Por Luca Boni e Juliana Machado
Os preços ainda atrativos de ações brasileiras e a maior propensão à tomada de risco no exterior devem sustentar o interesse estrangeiro pela bolsa local. Após o forte ingresso de recursos “gringos” na B3 no ano até julho, especialistas ouvidos pela Mover acreditam que o fluxo não deve mudar a direção, embora a intensidade possa variar.
Dados da B3 mostram que o saldo de investimentos estrangeiros no mercado secundário, isto é, de ações já listadas, já soma R$13,3 bilhões no ano até o dia 22 de agosto. Depois de uma tendência mais positiva no fluxo até julho, a piora no cenário internacional a partir de receios com a China e da alta de juros nos Estados Unidos inibiu uma parte do fluxo – somente em agosto até o dia 22, as saídas somam R$10,8 bilhões.
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Segundo o chefe da área de análise de um grande banco de investimento que pediu para não ser identificado, as condições econômicas e políticas no Brasil melhoraram, o que deveria ser suficiente para trazer os estrangeiros para cá. “Por outro lado, a alta de juros nos EUA recente estimula a volta para ativos americanos. No curto prazo, esse movimento me parece dominante”, disse ele.
Para o diretor de investimentos da Western Asset, Paulo Clini, o fluxo estrangeiro deve seguir positivo até o final do ano, embora não necessariamente na mesma intensidade. Segundo ele, com a inflação global mais controlada, a leitura da maioria dos investidores é de que os juros em economias desenvolvidas não devam subir muito além do patamar atual, o que aumenta a propensão à tomada de risco.
“A maioria das bolsas tanto de países desenvolvidos quanto de emergentes tem performado positivamente e a chave principal para isso é o arrefecimento da inflação mudo afora”, afirmou.
Clini também ressaltou que o “valuation”, ou preço, do Ibovespa pode colaborar com a continuidade do fluxo positivo. “O mercado teve uma boa valorização nos últimos meses, mas, mesmo assim, o índice é negociado abaixo da média na relação preço sobre lucro”, afirmou. “Com a combinação do ambiente global mais propenso ao risco e com o ‘valuation’ atrativo no mercado local, o fluxo deve continuar.”
Na visão do CIO da Franklin Templeton, Frederico Sampaio, o fluxo para as ações no primeiro semestre foi resultado da antecipação do início do ciclo de corte da Selic e o país ainda segue atrativo porque está “barato”. Nos cálculos dele, a relação entre preço e lucro do Ibovespa está em 8,5 vezes, contra uma média histórica de 11,5 vezes.
Nesse contexto, para Sampaio, o país depende do avanço da agenda de reformas e compromissos fiscais do governo para ver uma nova onda de fluxo estrangeiro para a bolsa. “O Brasil depende apenas do Brasil”, disse. “A entrada de um fluxo robusto vai depender muito de termos crescimento, estabilidade de regras e compromisso fiscal. Se ficarmos sem crescimento, com narrativas confusas, seremos arrastados pelo exterior.”
Ao mesmo tempo em que veem espaço para a continuidade da procura estrangeira por ações locais, os especialistas ouvidos pela Mover reforçaram que as ofertas iniciais de ações (IPOs) e as subsequentes, ou “follow-on”, podem drenar o fluxo para o mercado secundário. Isso porque tais operações disputam a atenção do capital estrangeiro, sobretudo diante de uma potencial janela de novas emissões de ações após a redução dos juros no Brasil.
No entanto, os aspectos que podem de fato atrapalhar a entrada do fluxo internacional na bolsa brasileira são retrocessos locais, na agenda fiscal ou no crescimento, e uma eventual reversão do quadro de desinflação nos Estados Unidos – o que poderia forçar o Federal Reserve a estender ou intensificar o ciclo de elevação dos juros e levar o investidor de volta à renda fixa americana.
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