Petrobras, PRIO, 3R, Cosan, Braskem; analista-chefe do UBS-BB comenta ´cases´ no TC Traderscast

São Paulo, 15/08/2024 – A Petrobras ainda vai gerar muito caixa e bons retornos, e segue como opção atrativa para o investidor estrangeiro apesar das sinalizações recentes que assustam parte do mercado local, mais focado no curto prazo, avaliou o analista do UBS-BB Luiz Carvalho, em participação no Traderscast, do TC.

Durante a live, transmitida na noite de quarta-feira pelas redes do TC, Carvalho também comentou a tese de investimento na PRIO, vista como uma companhia com bom histórico de alocação de capital e potencial de crescimento orgânico e inorgânico.

O chefe de cobertura de óleo e gás do UBS-BB, que antes de se tornar analista atuou na indústria de petróleo, e chegou a trabalhar embarcado, comentou também perspectivas para a 3R após recente associação com a Enauta, para a qual vê boas perspectivas, mas faz um alerta. Cosan e Braskem também foram alvo de análises durante o Traderscast.

Confira a seguir os principais destaques da conversa, disponível no YouTube do TC. 

PETROBRAS

Depois das eleições vencidas pelo presidente Lula, o governo emitiu sinalizações para a Petrobras que preocuparam parte do mercado, e o UBS-BB chegou a sugerir venda do papel, mas depois avaliou que a empresa segue atraente e passou a recomendar ´compra´, posição mantida ainda hoje.

>> “A governança da Petrobras se mostrou muito mais robusta. As eventuais pioras, digamos assim, em alguns pontos da companhia, estão levando muito mais tempo. É um transatlântico, não adianta uma pessoa entrar lá e achar que em um dia vai mudar”.

>> “Quando olhamos médio e longo prazo, a Petrobras é uma das mais competitivas em custo de produção no mundo, está expandindo produção. Com petróleo a US$80/barril, vai gerar muito caixa, e temos recomendação de ‘compra’ porque achamos que os dividendos vão ser bastante saudáveis, acima dos pares internacionais”.

>> “Organizamos uma viagem com a Magda Chambriard e o Fernando Melgarejo (CEO e CFO da Petrobras) para falar com investidores, e entre investidores de mercados emergentes o feedback foi muito positivo. Não podem comprar Rússia, a Saudi Aramco é muito cara… tem poucas opções líquidas (de petroleiras). Quando olho para Petrobras, tem questões que tem e sempre vai ter, como uma empresa de economia mista, mas isso já está meio implícito nos múltiplos. Ela negocia abaixo da média de pares, mais barata até que YPF, Ecopetrol.”

>> Há certa “inocência” de investidores em expectativas pela exploração da Margem Equatorial, uma vez que mesmo que tenha sucesso nas primeiras perfurações a Petrobras só extrairia alguma gota de petróleo de lá em pelo menos cinco anos, “por baixo”, disse Carvalho.

>> O maior risco atualmente para a tese de Petrobras é a empresa investir em fusões e aquisições que diminuam a capacidade de pagar dividendos, e que possam não gerar retornos à frente, disse Carvalho. “O risco é de M&A: recomprar uma RLAM, investir na Namíbia, comprar Braskem. Mas não acredito em nenhum investimento que não faça sentido financeiro.” A eventual aquisição de um campo exploratório na Namíbia, por si, não seria suficiente para prejudicar os proventos, pois poderia ser realizada com parceiros e quitada sem usar caixa, em modelos conhecidos no setor de petróleo como ´farm in/farm out´, avaliou.

PRIO

>> “Gostamos muito da tese”, disse Carvalho, elogiando o diretor-presidente da empresa, Roberto Monteiro, que segundo ele tem fatia relevante das ações, garantindo alinhamento.

>> “É uma companhia que teve uma habilidade muito grande de crescer e manter custos operacionais muito competitivos, o lifting cost. Se não fizer nada, vai gerar caixa. É uma tese que mescla oportunidade de crescimento orgânico, em ativos como Albacora, e inorgânico. E se não tiver expansão inorgânica, e pagar dividendo, poderia entrar no radar de mais investidores internacionais, ter uma reavaliação de múltiplos para um patamar um pouco superior”.

>> Questionado sobre uma potencial aquisição de 40% do campo de Peregrino pela PRIO, especulada na mídia, Carvalho disse avaliar que a operação possivelmente representaria, na prática, quase uma “opção de compra” de todo o ativo à frente, uma vez que é esperada uma rotação de ativos de grandes petroleiras internacionais presentes no Brasil, como a Equinor, que opera o campo. “Pensando no medio e longo prazo, faz total sentido para a PRIO ter essa opção de comprar um campo em que, se ela tiver capacidade de operar, vemos como ela operar de forma mais eficiente”.