Petrobras ainda inspira otimismo, mas por produção, não dividendos

São Paulo, 22/03/2024 – Duas semanas após a Petrobras surpreender negativamente o mercado com a retenção de potenciais dividendos extraordinários de R$43,9 bilhões, especulações sobre os proventos seguem no topo da pauta dos investidores, mas analistas do Itaú BBA e do BTG Pactual avaliam que o foco deveria estar agora em outro lugar: na produção da companhia.

As ações da Petrobras tombaram com a decisão de destinar o excesso de caixa para uma reserva, que veio após determinação do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, e hoje ainda negociam 10% abaixo do patamar visto antes da divulgação. Ainda assim. BTG e Itaú BBA enviaram notas a clientes em que ressaltam manter o otimismo com os papéis.

A equipe do BBA, liderada por Monique Greco, inclusive aumentou o preço-alvo para as PN da Petrobras, de R$38 para R$43, ante R$35,70 no fechamento de ontem, embora mantendo recomendação ´neutra´.

“Convidamos os investidores a voltarem aos fundamentos para terem uma visão mais clara do potencial de geração de caixa da empresa nos próximos anos”, escreveram os analistas do banco, acrescentando que “os atuais níveis de produção já ultrapassam as previsões para os próximos dois anos”.

A visão é similar à do chefe de análise do BTG para óleo e gás, Pedro Soares- ele estimou que a produção da Petrobras até o momento no ano, de 2,33 milhões de barris diários, está 6% acima do guidance para 2024, apoiando uma opinião já manifestada por outros no mercado, de que a meta estaria em níveis conservadores.

“Nós somos compradores em Petrobras. Reconhecemos que no curto prazo as discussões sobre governança corporativa podem ter um impacto mais significativo sobre o desempenho da ação do que seus fundamentos operacionais. Mas continuamos a acreditar que a estatal vai surpreender positivamente em produção, e também em geração de fluxo de caixa livre”, escreveu Soares em nota a clientes.

“Isso deveria levar, ao final, a revisões positivas nas estimativas do mercado para o pagamento de dividendos (sem considerar distribuições extraordinárias”, acrescentou o analista do BTG.

Com a ressalva de que é difícil estimar a produção melhor que a própria Petrobras, o BBA avaliou que a assimetria entre a projeção do banco e as metas da empresa é de cerca de 100 mil barris por dia em 2024, mas poderia chegar a até 400 mil barris por dia no longo prazo.

Ao calcular o novo preço-alvo para a ação da Petrobras, no entanto, o banco também adotou uma postura mais conservadora, considerando estimativas “um pouco mais otimistas apenas para 2024 e 2025”, dadas incertezas maiores no longo prazo.

Em relação aos dividendos, a Petrobras confirmou hoje o envio da proposta de dividendos aprovada pelo conselho para deliberação em Assembleia Geral. Para o BBA, alguns investidores ainda acreditam que o colegiado pode ser convencido a pagar ao menos parte dos proventos retidos, mas “ainda não está claro o que poderia mudar a opinião do conselho e desencadear uma revisão”.

( LC | Edição: Gabriel Ponte | Comentários: equipemover@tc.com.br)