Depois de uma realização que começou em novembro de 2021 e durou mais de um ano, com poucos meses positivos e uma tendência de queda acentuada, o Bitcoin finalmente se recuperou e fechou um mês de alta convincente. Foi o melhor mês de janeiro desde 2013, lembrando que o Bitcoin começou a ser negociado em 2009.
A vigorosa alta de 39,8% no mês passado representou uma reação importante, que dá alguns indícios de que o ativo pode não voltar aos patamares mínimos anteriores. Por trás desse movimento, há uma exaustão dos vendedores que pode ser vista tanto na análise técnica quanto na análise onchain – um tipo de análise de fluxo e comportamento dos participantes do mercado. Além disso, houveram melhoras no posicionamento do mercado e na captação dos fundos de cripto.
As análises técnica e onchain complementam a análise fundamentalista no racional dos investidores de cripto.
Pela análise técnica, o padrão formado pelo Bitcoin após a falência da corretora FTX em novembro de 2022 é característico de fundos e reversões. Nesse caso, as quedas não se sustentaram e o Bitcoin se consolidou em US$17 mil para depois se recuperar ao patamar de US$23 mil. Além disso, naquele momento, indicadores de oscilação como o Índice de Força Relativa mostravam que o ativo estava sobrevendido, como pode-se ver no gráfico abaixo.
Através da análise onchain é possível identificar a “idade” das moedas, ou seja, quanto tempo faz desde que foram transacionadas pela última vez. Dessa forma se infere o perfil de investidor que detém os ativos: aqueles que mantêm os ativos em portfólio por mais tempo tendem a ser investidores de longo prazo. Nesse tipo de análise, podemos também avaliar a lucratividade de cada investidor no mercado cripto.
Esses indicadores são excelentes preditores de ciclos neste mercado, e deram sinais claros de que o Bitcoin estaria em um fundo. Basicamente, a análise onchain mostrou que os vendedores acabaram, com os investidores de longo prazo – conhecidos como “hodlers”, concentram 70% das moedas do mercado. O gráfico abaixo mostra a parcela das moedas com mais de 6 meses desde sua última movimentação.
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Quando avaliamos a lucratividade não realizada das moedas em circulação, também vemos sinais positivos. No gráfico abaixo pode-se ver que os investidores estiveram recentemente em capitulação (em vermelho), movimento tradicional de fundos de mercado – como se pode ver na comparação histórica no mesmo gráfico.
Posicionamento do mercado
Além das análises técnica e onchain, a leitura sobre o posicionamento do mercado também traz boas perspectivas para o Bitcoin. No gráfico abaixo vemos o saldo líquido semanal de entrada e saída de capital nos fundos de Bitcoin. Janeiro de 2023 foi o melhor mês desde maio de 2022: um sinal importante para um mercado que não via influxo de dinheiro em algum tempo.
Fluxo semanal para o mercado cripto
Outra abordagem interessante é que caiu significativamente o receio dos investidores de cripto de que novos agentes relevantes do mercado quebrem por conta de alavancagens exageradas, o que aconteceu no caso da corretora FTX e do fundo Three Arrows Capital. Essas quebras geram vendas forçadas por parte destes agentes, o que derruba os preços.
A melhora nos preços das ações das empresas de cripto como o banco Silvergate, a corretora Coinbase ou a empresa de software Microstrategy ajudou a acalmar os investidores de que um novo evento de liquidação forçada tem menor probabilidade de ocorrer.
Além disso, a corrida bancária na maior corretora do mundo, Binance, que sucedeu estes eventos já cessou e o capital retirado da custódia da empresa já foi recomposto com novos aportes dos investidores. Essa informação é particularmente importante pois a mídia tradicional repercutiu muito essa onda de saques, mas pouco se falou da recuperação.
Pudemos ver que, por diversas linhas de análise, a recuperação do mercado cripto, e especialmente do Bitcoin é fundamentada. É importante, no entanto, afirmar que ainda é cedo para cantar um mercado sustentado de alta e novas máximas históricas para a criptomoeda. A reconstrução de confiança neste mercado tomará algum tempo, e o quadro macroeconômico tradicional pode ser mais desafiador do que o que está precificado hoje pelos mercados.
*O conteúdo da coluna é de responsabilidade do colunista e não reflete o posicionamento do FLJ
