São Paulo, 22/08/2024 – Embora boa parte do mercado financeiro tenha passado a apostar que o Banco Central elevará juros na próxima reunião do Copom, o analista-chefe da Warren investimentos, Frederico Nobre, não vê esse cenário como mais provável, e também avalia que há exagero na narrativa sobre risco de recessão nos Estados Unidos.
“Aqui na Warren não estamos com esse ´call´ de alta de juros, não estamos nisso que podemos dizer que é um consnso hoje– tem mais de 70% precificado de alta de juros em setembro. Não acreditamos nisso”, disse Nobre, durante participação no Traders Cast, da TC Investimentos.
“Mas tudo pode acontecer. A gente tem que esperar os dados se materializarem, chegar um pouco mais perto da reunião para ter um diagnóstico”, acrescentou, indo na mesma linha de autoridades do BC que têm apontado que estão “dependentes de dados” para a próxima decisão de juro.
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O analista da Warren também comentou visões sobre teses de investimento em algumas empresas como Vale, Gerdau, CSN Mineração e 3R Petroleum.
Confira a seguir destaques do Traders Cast:
SELIC
Desde que o Banco Central endureceu o discurso, sinalizando que alta da Selic está na mesa, o dólar já baixou, e perspectivas de corte de juro nos EUA estão mais concretas, enquanto as expectativas de inflação não seguiram desancorando, destacou Nobre– houve redução nas projeções para 2025 nos últimos dois boletins Focus.
“Particulamente, vejo que um ajuste na Selic de 0,25 bps agora teria pouco impacto no horizonte relevante. Seria muito mais uma questão de o BC estar refém das expectativas do mercado e da dinâmica do mercado que outra coisa”, opinou.
Nobre também avaliou que o diretor do BC Gabriel Galípolo, favorito para comandar o órgão a partir de 2025, tem dado declarações “ensaboadas”, sinalizando alta de juro, mas depois dizendo que não é ´guidance´ e mostrando incômodo com o tom de algumas notícias sobre seus discursos. “Fica um pouco nebuloso”.
“FLY TO QUALITY”
O BC mais ´hawkish´ levou a um movimento de achatamento da curva de juros, com alta nos vencimentos curtos e queda nos longos, o que é positivo para ativos de risco e ajudou a bolsa a tocar máximas nos últimos dias, mas o fluxo ainda está focado em ações de ´blue chips´, principalmente bancos, disse Nobre.
“Normalmente esse movimento de ´flattening´ (da curva) está associado também a uma busca por qualidade. “As empresas que subiram foram nomes de qualidade, como Equatorial, Engie, Sabesp, bancos como Itaú, Banco do Brasil”.
“O investidor institucional local está com aplicação em bolsa em 8,5%, 9%, o histórico é 12%-13%. Então pra bolsa subir tem que vir dinheiro de algum lugar, e o gringo talvez seja o candidato principal para isso, dada a dinâmica benigna lá fora”.
VALE E MINÉRIO
Para Nobre, as ações da Vale negociam hoje em níveis que parecem já precificar uma queda do minério de ferro para abaixo de US$90/t, valor visto por ele como um “piso” para o mercado neste ano, com projeção média para 2024 ainda perto de US$100/t.
“Estamos comprando Vale, e não é de hoje… para nós é uma barganha”, afirmou. Ele estimou que, considerado a soma das partes, levando em conta o valor da Vale Base MEtals, a Vale é negociada hoje em níveis de preço ainda mais baratos que após os desastres Mariana e Brunadinho.
Incertezas como o processo de sucessão de CEO pesam sobre as ações, mas a chance de o governo conseguir emplacar um nome como Guido Mantega para a empresa é “quase nula”.
“Para nós, Vale abaixo de R$300 bilhões de valor de mercado já achamos uma oportunidade legal”, acrescentou. A companhia fechou ontem com marketcap de R$248,99 bilhões.
GERDAU, CSN MINERAÇÃO
O analista também está projetando melhoras nas margens da Gerdau no Brasil, após “fazerem fundo” no 2T, com cotas sobre importação de aço ajudando siderúrgicas locais a partir deste segundo semestre, enquanto as operações nos EUA podem se beneficiar da resiliência da economia americana.
“Ainda que tenhamos uma desaceleração econômica mais forte que o previsto, quando se fala de recessão nos EUA acho um pouco incompatível. Ainda mais com essa revisão de dados do ´Payroll´. È uma narrativa um pouco exagerada, a atividade nos EUA é sólida”.
Com melhora no Brasil e nos EUA, “poderia tranquilamente ver a Gerdau a R$23-R$24 por ação”, disse Nobre. Os papéis GGBR4 negociam hoje a R$18,43.
Para CSN Mineração, Nobre projeta manutenção de bons resultados e vê certo pessimismo exagerado com a tese, similar ao que ocorre com Vale. Ele também comentou que CMIN3 “reage mais rapidamente” aos preços do minério de ferro que os papéis da Vale.
3R PETROLEUM
A fusão entre 3R e Enauta criou uma empresa melhor que as duas sozinhas, em operação ganha-ganha, e a Warren, que tinha ações da Enauta, segue posicionada, projetando que ainda há “muita coisa para materializar” antes de sair da posição.
Para Nobre, a “nova 3R” oferece mais perspectivas de valorização no momento que a PRIO, preferida de muitos no setor, embora “com mais risco”.
Ele também comentou que a 3R sozinha tinha alguns problemas de governança e comunicação com o mercado, além de um operacional que deixava a desejar, e o corpo técnico da Enauta, incluindo o CEO, Décio Oddone, agregará bastante à nova empresa.
