Por: Gabriel Ponte
São Paulo, 22/1/2024 – Anúncios do governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) que apontam para a potencial implementação de medidas que não funcionaram bem no passado podem estar “contaminando” o desempenho dos mercados acionários brasileiros neste início de ano, avaliou o responsável pela área de mercados da tesouraria do Santander Brasil, Sandro Mazerino Sobral, em texto enviado a clientes nesta segunda-feira.
“Devo dizer que não gosto da discussão sobre algumas políticas que já foram testadas há uma década com fracos resultados. O mercado tem ignorado essas discussões, mas logo voltará ao radar dos investidores, principalmente dada a importância das eleições municipais, que são um indicador antecedente e um termômetro”, disse. Ele também apontou estar ficando “um pouco confuso e desconfortável” com o cenário local.
Os comentários de Sobral vieram após o presidente Lula anunciar hoje, mais cedo, o lançamento de um novo programa que prevê financiamentos de ao menos R$300 bilhões para projetos de ‘neoindustrialização’ até 2026. Durante o evento, o dólar tocou máximas e a bolsa acelerou queda, evidenciando preocupações com potenciais impactos das medidas sobre a meta do governo de buscar déficit zero neste ano. Os vértices da curva de juros encerraram em alta com o anúncio das medidas.
Ainda que o “firme discurso” do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, permaneça como “principal pilar” da narrativa brasileira, Sobral aponta que os investidores devem “mudar a abordagem” e olhar para os micro detalhes da política econômica. “Todas as narrativas atuais dos locais para apoiarem seus níveis de exposição estão ficando ultrapassadas.”
CAUTELA ESTRANGEIRA
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Em termos técnicos, Sobral observa redução de exposição líquida de estrangeiros aos mercados acionários em janeiro, com comportamento semelhante no câmbio e nos juros, ainda que haja sinais de aquisições de Notas do Tesouro Nacional série F (NTN-F) por eles.
“Em termos líquidos, o que vejo é: locais compraram maciçamente em dezembro e continuam a aportar em janeiro – embora em menores proporções – contra pequena redução de estrangeiros. Não é uma boa imagem, especialmente diante do fraco desempenho observado em janeiro.”
Sobral também nota que o diferencial de juros entre o Brasil e outros pares, incluindo economias desenvolvidas, tem se aproximado das mínimas. Já o real não está sendo contaminado pela diminuição do diferencial de taxas dado que os juros reais seguem confortavelmente elevados até o momento. No entanto, “quanto mais o Banco Central corta a Selic, menos válida é essa afirmação”, alerta Sobral.
Na outra ponta, Sobral, do Santander, diz que as condições externas continuam “bastante boas para o Brasil”. Ele cita a performance positiva dos mercados acionários dos Estados Unidos, por exemplo. Também projeta uma estabilização dos preços de commodities, o que favorece a atividade econômica local.
(GP | Edição: Luciano Costa | Comentários: equipemover@tc.com.br)
