Por Juliana Machado
O fortalecimento operacional do IRB (IRBR3) já levou os papéis da líder em resseguros no Brasil a acumularem alta de 71% desde o começo deste ano na bolsa até ontem, com espaço para a continuidade de ganhos adiante, na opinião de gestores com posição na ação e analistas ouvidos pela Mover. A visão, porém, não é consensual – e os riscos de prêmios menores e resultados piores ainda mantêm a cautela elevada entre os céticos com o futuro da companhia.
Os papéis ordinários do IRB ocupam o quarto lugar entre os que mais tiveram valorização em 2023, atrás apenas de YDUQS, Cyrela e Eztec. Por trás do bom desempenho das ações está a leitura de que a companhia vem avançando na melhoria da sua rentabilidade, em especial após o novo comando de Marcos Falcão, executivo escolhido para a presidência em novembro de 2022 e egresso da Icatu Seguros.
Segundo os gestores da Solana Capital, asset independente que tem posição no papel, este foi o primeiro semestre sob comando do novo CEO, que promove uma mudança radical na empresa visando trazê-la de volta à lucratividade. O time destacou que segue confiante com a nova gestão do IRB e estima revisões de alta do lucro, o que deve levar à reprecificação das ações.
Na última quarta-feira, as ON do IRB avançaram 11,86% e lideraram os ganhos do Ibovespa. O motivo foi a divulgação de um relatório do Citi em que o banco elevou a recomendação da ação de “venda” para “neutra”, citando justamente o fato de a companhia ter “começado a dar os primeiros passos” rumo ao progresso na rentabilidade.
Na análise do Citi, o nível de suficiência de capital do IRB tem melhorado e deve, portanto, preocupar menos de agora em diante. “Combinado com uma mensagem mais positiva da administração em relação à rentabilidade e ao crescimento de médio prazo, não vemos motivos suficientes para permanecer ‘vendido’ agora”, diz um trecho do material.
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COM MELHORIAS, MAS NÃO TANTO
Nem todos, porém, partilham da mesma visão, ainda que reconheçam os avanços administrativos da empresa até aqui. Segundo o gestor de um grande fundo de ações que chegou a ter posição vendida – isto é, que ganha com a queda do papel – em IRB, a companhia vem reduzindo o seu tamanho e combatendo o prejuízo, “mas está longe de ter lucro relevante ou voltar a crescer”.
“A empresa continua no processo de controle de danos e, para iniciar uma nova etapa, que não é simples, provavelmente irá precisar de um novo aumento de capital”, afirmou o profissional, que continua acompanhando a empresa, mas não decidiu montar posições estratégicas no papel por ora.
Logo que o IRB reportou o balanço do segundo trimestre, na última terça-feira, os analistas do BTG Pactual notaram que “há luz no fim do túnel” com os números da empresa, mas, ainda assim, observaram que os papéis “já foram longe demais” na alta e superaram os fundamentos.
“IRB está encolhendo, com ‘prêmios’ [prestação paga pelo segurado] significamente menores, o que é negativo para os números de ‘underwriting’ [diferença entre os prêmios e as despesas com sinistros] e porque prejudica sua capacidade de gerar e reinvestir prêmios e resultados financeiros”, diz um trecho da análise do BTG, assinada por Eduardo Rosman, Thiago Paura e Ricardo Buchpiguel.
Esta reportagem foi publicada primeiro no Scoop, às 11H21, exclusivamente aos assinantes do TC. Para receber conteúdos como esse em primeira mão, assine um dos planos do TC.
