Os atuais impactos econômicos globais e como eles afetam o cenário de investimento privado na América Latina

O último ano completo do mandato de Joe Biden à frente da presidência dos Estados Unidos contou com eventos singulares. Entre os mais significativos, porém que não trouxeram prejuízos expressivos no curto prazo, podemos destacar: a falência dos bancos Silicon Valley Bank, Signature e First Republic, que sinalizou o possível início de uma grande crise econômica reminiscente de 2008; o alcance e subsequente suspensão do teto da dívida dos Estados Unidos (EUA), que revelou uma vulnerabilidade crítica na economia mais robusta do mundo; e a redução da classificação de crédito do país por agências especializadas, um fato que reforçou a preocupação com a saúde financeira dos EUA e com o sistema capitalista global.

No entanto, nenhum tópico abalou tanto o mercado quanto às expectativas de uma possível recessão americana, que foram sequencialmente frustradas ao longo do ano.

O Federal Reserve (FED), empenhado em controlar a inflação, implementou o mais rápido e intenso aumento nas taxas de juros visto há décadas. Contudo, a robustez da economia se mostrou uma ameaça a essa estratégia, e, mesmo com expectativas generalizadas de desaceleração, o país demonstrou uma força econômica surpreendentemente sólida, caracterizada por um mercado de trabalho resiliente e um consumo intenso. Esse vigor da atividade colocou o FED em uma situação delicada: aumentar ainda mais as taxas de juros poderia reprimir o crescimento econômico e ocasionar uma recessão, mas não agir poderia resultar em inflação desenfreada.

Ao final do ano, uma tendência de queda contínua na inflação rumo à meta de 2% aliada a estabilidade da taxa nominal ocasionou um acentuado endurecimento das condições financeiras (e.g. aumento dos juros reais), e possibilitou uma mudança marcante na postura com relação à política monetária. A abordagem anterior, caracterizada pela narrativa de manter taxas de juros “altas por mais tempo”, evoluiu para uma sinalização clara da possibilidade de redução das taxas em 2024. Assim, com o tempo, a paciente estratégia hawkish do FED parece ter ido de encontro à tão sonhada narrativa de soft landing – onde a desaceleração econômica gradativa é suficiente para controlar a inflação, mas não o bastante para causar uma recessão acentuada. Contudo, com a economia ainda relativamente aquecida e com diversas incertezas que permeiam o cenário econômico, é importante reconhecer que, dada a natureza “data-driven” do FED, muitos dos aspectos considerados ainda podem sofrer alterações. 

No âmbito externo, exemplos claros que agregam imprevisibilidade consistem na já conhecida guerra entre Rússia e Ucrânia e a nova guerra entre Israel e Hamas em Gaza, que, somada a outros conflitos envolvendo Líbano, Iêmen e Irã, configuraram uma nova escalada de tensões no Oriente Médio. Espera-se, portanto, que o tabuleiro geopolítico seja um tema bastante relevante em 2024, especialmente em um contexto marcado por eleições em grandes polos como Estados Unidos, Reino Unido, União Europeia, Índia, e Taiwan (onde a eleição de Lai Ching-te, candidato com os ideais alinhados ao mundo ocidental, já representou a primeira derrota de uma China em desaceleração econômica). Esse cenário, que também é potencializado pela tendência de desglobalização e fragmentação das cadeias produtivas, traz riscos à estabilidade da conjuntura econômica global.

No lado macroeconômico, por sua vez, há um consenso perigoso que predomina entre a maioria dos analistas: os acontecimentos globais desde 2020 até o momento e as consequências dos estímulos fiscais e monetários sem precedentes contribuíram significativamente para o estabelecimento de um novo regime, caracterizado por taxas de juros, inflação, dívida e volatilidade estruturalmente mais elevadas, em contraste com um crescimento econômico mais moderado. Essa transformação implica diretamente em desafios adicionais para a atuação dos bancos centrais, intensificando o eterno dilema entre combater a alta de preços e manter a estabilidade econômica.