Afinal, ESG "faz preço" ou é mais uma balela do mundo corporativo?

Por Odoardo Carsughi

Essa pergunta me é frequentemente feita, uma vez que uma das vertentes de meu trabalho como consultor e advisor é em Governança, o “G” do ESG.

Vamos iniciar meu raciocínio, começando por um disclaimer. Quem me conhece sabe que sou muito crítico e ácido com modismos que consultores usam à torto e direito para vender o Santo Graal que vai fazer, por exemplo, a empresa ir para o próximo nível, você alcançar sucesso sem esforço, perder peso comendo mal etc.

Gosto de usar a lógica para embasar minhas hipóteses e teses. É o que farei neste artigo.

Vamos pensar que eu estou querendo comprar um carro usado, um Toyota Corolla de 100k. Faço uma busca de mercado pelo modelo que desejo. Chego a um short list de 3. Praticamente iguais, mas com uma diferença. Em dois deles, os donos são senhoras, que dizem que usavam o carro com cuidado. Já no terceiro, uma pessoa que mostra um extenso book do carro, com todas as manutenções corretivas e preventivas feitas, através das NFs. Troca de pneus, pastilhas, discos, amortecedores, fluido de freio, óleo, fluido de arrefecimento e etc. Além disso, todas as perguntas que faço me são satisfatoriamente respondidas com farta documentação, além de uma vistoria cautelar de empresa idônea.

Agora faço algumas considerações: se o preço for o mesmo, eu vou nesse último. Se for um pouco mais caro, analiso o risco x retorno e vejo se vale a pena. Se for uma Porsche GT2, eu pago por tudo isso sem pestanejar. Isso se chama “pagar pela tranquilidade”. Quanto mais caro o carro, mais propenso a não correr riscos eu fico.

Isso se aplica à grande maioria das pessoas. Se chama análise de risco.

Agora vamos imaginar uma coisa bem mais cara que um carro: uma empresa com valuation de 400 milhões. Se estou colocando minha empresa à venda, ter um book com comprovação de todas as “manutenções & revisões”, certamente ajuda a mitigar a chance dos potenciais compradores acharem que minha empresa é um ”castelo de cartas”. E isso vai exigir muito menos esforço na due diligence por parte deles, o que é excelente.

Long story short1: o book de “manutenção” da empresa vai facilitar a venda, trazer liquidez e deve dar um upside de valuation, pois traz mais credibilidade.

Mas quem faz um book de “manutenção” na empresa? Qual é esse book?

Uma governança bem azeitada faz isso.

Imagina colocar no data-room, por exemplo, todas as atas das reuniões de CA, o calendário dos temas discutidos nos últimos meses, a matriz de risco e materialidade, alguns e-mails importantes trocados entre a auditoria interna e a externa durante a realização da auditoria do balanço, destacando por que um tema entrou como ressalva, PAA (Principais Pontos de Auditoria) e etc, explicando o que foi feito para endereçar cada ponto? Mostrar também redundância e isenção na valoração das provisões tributárias e trabalhistas, que não raramente são alvo de revisões, deixando com uma pulga atrás da orelha os operadores de mercado, sell side e buy side?

Isso passa segurança. Diminui a percepção de risco.

Não custa lembrar que à mulher de César não basta ser honesta, há que parecer honesta.

Se você é um founder em busca de um term sheet para escalar sua startup ou você está buscando um series B/C com cheque mais gordo, precisa passar credibilidade e confiabilidade. E uma farta documentação ajuda muito. Isso é no brainer.

Se você é um MD de um fundo e quer entregar esse cheque, vai querer se cercar de mais segurança através de fatos e dados. E uma empresa mais “redondinha” passa isso. No brainer, novamente.

Se você é um MD de fundo ou founder que estão numa estratégia de evento de liquidez ou exit total, precisa passar o máximo de credibilidade aos potenciais compradores. No brainer #3.