Por: Ana Luiza Serrão
A previsão de maiores ganhos de eficiência com a fusão dos grupos de medicina diagnóstica Fleury e Hermes Pardini, divulgada pelo Fleury ontem, vai representar centenas de milhões de reais em geração de valor para o grupo, e ainda deve reduzir a exposição da rentabilidade incremental a externalidades, disseram analistas de bancos em relatórios.
O Fleury informou na noite de segunda-feira que as sinergias anuais esperadas na combinação de negócios com a Pardini devem ficar 25% acima do previsto antes, com o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) incremental indo de R$160-190 milhões para R$200-220 milhões.
O Bank of America (BofA), que tem recomendação de compra para as ações do Fleury, avaliou a notícia como positiva, destacando que as sinergias adicionais projetadas representam valor presente líquido de R$282 milhões, ou cerca de 3% do valor de mercado combinado das duas empresas.
“Esperamos uma reação positiva do mercado para Fleury”, escreveu em relatório a equipe liderada por Fred Mendes.
O Itaú BBA, que também tem recomendação de compra para Fleury, disse que já havia alguma expectativa de revisão nos números da fusão, e o novo cálculo “certamente é positivo para as ações”.
Das sinergias esperadas pela Fleury, 90% são provenientes de melhoria de custos e despesas e só 10% do aumento de receitas. Isso sugere menor exposição dos ganhos esperados a fatores externos, avaliou o BBA.
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O Fleury prevê ainda capturar em torno de 95% desses ganhos em até 36 meses depois da conclusão da operação, meta considerada “viável” pelo time de analistas do Santander Investment.
Pelos cálculos do banco, o valor presente líquido gerado pelas sinergias operacionais está estimado agora em R$1,6 bilhão, de R$1,3 bilhão anteriormente. A equipe do Santander ainda sugeriu que a operação pode gerar ganhos adicionais em sinergias, devido a benefícios fiscais, com valor presente líquido extra de R$301 milhões.
A nova companhia, fruto da fusão, começa a ser negociada com múltiplo de preço/lucro para 2023 de 12 vezes, contra média histórica de 15 vezes de Fleury e Pardini antes da transação, acrescentaram os analistas do banco de controle espanhol.
O Santander Investment mantém posição ‘neutra’ para ações da Fleury, com preço-alvo de R$18,50. Bank of America e Itaú BBA, que recomendam ´compra´ para as ações, projetaram preço-alvo de R$24,00 e R$19,00, respectivamente.
Por volta das 15:53, as ações ordinárias da Fleury operavam quase estáveis, com queda de 0,14%, a R$14,52 cada, após tocarem máxima intradia de R$14,79. O índice Ibovespa operava também perto da estabilidade, com alta de 0,06%, a 106,08 mil pontos.
