Brasília, 17/9/2025 – O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) reduziu a taxa-alvo Fed Funds em 25 pontos-base, para o intervalo entre 4,0% e 4,25%, em decisão amplamente precificada pelos investidores na tarde desta quarta-feira, enquanto “Dot-Plot” indicou corte adicional de 50 pbs neste ano pelo Federal Reserve.
A decisão de juros desta tarde não foi unânime. O presidente do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca, Stephen Miran, votou por um corte mais agressivo de 50 pontos-base, de acordo com comunicado do FOMC. Miran, indicado do presidente Donald Trump, foi empossado no posto de dirigente do Fed na manhã de terça-feira.
O FOMC fez alterações no comunicado, para reconhecer que a geração líquida de postos de trabalho desacelerou, enquanto a taxa de desemprego avançou ligeiramente, embora tenha seguido baixa. A preocupação com emprego havia sido apontada por Powell como potencial fator para ajuste na política monetária, em fala durante simpósio econômico de Jackson Hole.
O FOMC também afirmou, sobre inflação, que esta “avançou”, seguindo “de alguma forma elevada”. Temores de impactos das tarifas de Trump sobre os preços vinham fazendo o Fed “esperar para ver” nas últimas decisões, em que o banco central manteve taxas inalteradas. Foi a primeira redução de juros desde dezembro de 2024.
No comunicado, o comitê repetiu trecho em que pontua que recentes indicadores sugerem que o crescimento da atividade econômica moderou no primeiro semestre deste ano. O FOMC também disse seguir atento a ambos os lados de seu duplo mandato, e manteve o ritmo atual de redução do balanço patrimonial.
“DOT-PLOT”
Mediana de projeções da equipe do Fed projetou juros ao fim deste ano em 3,6% – denotando mais dois cortes de 25 pbs cada até dezembro. Anteriormente, a mediana de projeção era de 3,9%, de acordo com o “Dot-Plot” de junho. Já as medianas de projeção para os juros ao fim de 2026 e 2027 recuaram a 3,4% e 3,1%, ante 3,6% e 3,4%, respectivamente.
Para este ano, o time do Fed elevou a mediana de projeção para o crescimento da atividade, a 1,6%, ante 1,4%. Para 2026 e 2027, elevou medianas de projeção a 1,8% e 1,9%, ante 1,6% e 1,8%, respectivamente.
Já a mediana de projeção para a taxa de desemprego manteve-se em 4,5%. Para 2026, recuou a 4,4%, ante 4,5%. Para 2027, Fed reduziu a 4,3%, ante 4,4%.
A mediana de projeção para o núcleo do PCE manteve-se em 3,1% neste ano, enquanto para 2026, avançou a 2,6%, ante 2,4%. Para 2027, a mediana de projeção manteve-se em 2,1%.
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A redução da taxa-alvo Fed Funds era amplamente precificada pelos investidores, de acordo com derivativos negociados na Chicago Mercantile Exchange (CME), na esteira do discurso de Powell em Jackson Hole, e diante do crescente esfriamento do mercado de trabalho.
A decisão desta quarta também ocorre em meio a um pano de fundo “histórico” de acordo com alguns agentes de mercado, diante da pressão implacável de Trump pela redução dos juros e consequente barateamento do custo de crédito. O presidente chegou a afirmar, nesta semana, que esperava um “grande corte” dos juros.
Trump também sinalizou, perante agentes de mercado, vontade maior de interferir nas decisões do Fed. Um imbróglio jurídico envolvendo Lisa Cook, dirigente do Fed, estendeu-se até a noite de segunda-feira, quando um tribunal de apelações decidiu, por dois votos a um, que ela poderia seguir ocupando o posto no Fed, após tentativa de Trump de removê-la do cargo por acusações de fraude hipotecária.
Mas Trump conseguiu nomear um aliado, Stephen Miran, atual presidente do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca, após aprovação pelo Senado na noite de segunda-feira. Em meio a avaliações de players do mercado de que Miran poderá pressionar por flexibilização maior de juros adiante, ele já estreou votando por um corte mais agressivo que o restante do colegiado.
Os principais índices acionários de Wall Street operavam sem direção definida, com o Dow Jones avançando 0,83%, acelerando a trajetória de alta após a decisão, enquanto o S&P500 e o Nasdaq 100 operavam em queda de 0,03% e 0,47%, respectivamente. Os rendimentos das Treasuries yields de dois e dez anos reverteram os ganhos e passaram a cair até 1,6 pontos-base. Por um breve período os yields de dez anos chegaram a operar abaixo dos 4,0%.
Operadores aguardam coletiva de imprensa de Powell, às 15h30, quando ele deverá ser questionado sobre o quão significativo é a magnitude da desaceleração do mercado de trabalho. O principal ponto, entre operadores, é a extensão adiante do ciclo de afrouxamento monetário, em meio a riscos baixistas para o mercado de trabalho, e altistas para a inflação, que podem eventualmente comprometer um ritmo agressivo de cortes.
(GP | Edição: Equipe Mover | Comentários: equipemover@tc.com.br)
